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今天就聊聊战投。
要把战投的事情说清楚，必须要从光启的前世今生说起。
一、光启股份质押历史1、2010年，光启设立2009年，刘若鹏等人在《科学》杂志发表的一篇关于“宽频带超材料隐身衣”的论文《Broadband Ground-Plane Cloak》，该论文“引起了巨大反响”，并被业内视为超材料学领域的重大突破。
2010年，刘若鹏和其他四个博士来到深圳创业，刘若鹏问母亲借来20万启动资金，以及民间和政府提供的1亿元投资款，成立了深圳光启高等理工研究院。
光启当时的设立就引起了国家的高度重视，因为刘若鹏他们代表了未来颠覆性行业的顶尖力量。2010年，科技部原部长、中科院院士徐冠华为深圳光启高等理工研究院揭牌，要知道，这只是一个初创企业，这么高级别的领导来剪彩意味着这个团队当时就惊动了高层。
2012年，时任president也莅临光启视察，鼓励刘若鹏他们做“现代钱学森”，刚上任就视察一个刚创立不久的高科技企业，充分显示了光启的地位，这可能也是光启日后的若干次高难度资本运作能成功实施的原因。能比喻成钱学森，一是代表了他们自身的实力；二也可能代表了他们回国的艰难，嘿嘿，其中的故事各位可以脑补一下。美国国防部把超材料行业列为“六大颠覆性基础研究领域”之一，2010年，《科学》杂志将超材料列为21世纪前10年自然科学领域的10项重大突破之一。当时刘若鹏团队已经因论文而名声大噪，老美的intelligence也不是吃素的……等着未来揭秘吧。
十五年过去了，他们确实称得上“现代钱学森”这个荣誉。
2、2010-2014年，完成了专利布局2011年，光启技术超材料设计超算中心建成，当时的起点就非常高，计算能力150万亿次/秒，位列全球超算中心第七。2013年升级至700万亿次/秒，但计算能力实际上扩充了20倍。
接下来的三年，就是刘若鹏带着团队闷头搞研发，把各种超材料包括电磁超材料、热学超材料、力学超材料、声学超材料研究了个遍，硕果累累，专利数量位列全球第一，真的是遥遥领先。刘若鹏之后对这几年的评价是，光启“2010年到2013年这四年间，就基本上完成了超材料行业的所有专利布局。”
3、2015-2017年，借壳上市龙生股份专利布局完成了，就面临着超材料的产业化问题。一切都是零，整个产业链除了光启的超算，都要从零开始进行研发。最开始的资金不够用了，怎么办？融资呗。两条路，一条是走一级市场，吸引风投融资；一条是走二级市场，买壳上市+定向增发融资。
我不知道当时刘若鹏他们几个创始人是怎么做的决策，也不知道是哪路神仙给他们出的主意，他们选择了买壳上市这条路，这条路可是极高难度的，反正我当时做投行，这种项目根本没法过会，因为大股东没钱，而他们最后搞成了，各位可以再脑补一下，国家对超材料的重视程度。他们选这条路可能是当年的大牛市对他们吸引力太大吧，不过这个牛市实际上与他们无关，2015年6月牛市就结束了，龙生股份作为壳资源因为光启黑科技借壳的影响，在两个月内被爆炒十倍。
这个借壳上市整整搞了两年，直到2017年2月才正式完成。买壳上市的方案简要如下：
刘若鹏控制的达孜映邦和光启空间技术合计出资41亿认购新股，持有44.38%股权；其余股东出资30亿认购新股。
刘若鹏及其团队是没有这么多钱的，这个41亿是借来的，借壳上市完成后股票质押融资还了这笔借款。但相应的也背负了股票质押融资的债务，这就是光启大股东股票质押的由来。
这次借壳上市，看似是个多赢的方案，刘若鹏团队没有出一分钱，拿到了上市公司的控股权，持股比例44%；上市公司拿到了70多亿的现金，保证了超材料产业化急需的资金；其他投资者低价参与定增，收益丰厚。
但是，这个方案却留了个尾巴，就是股票质押问题。如果直接走一级市场进行风投投资，是不会有股票质押问题的。刘若鹏团队估值几百个亿没有什么大问题，分出去一点股权就能融资20亿，根本不需要质押。现在作为独角兽，估值起码千亿以上。而且当时也不需要融资那么多钱，这个70亿，大部分一直趴在账上吃利息，直到24年年底还有40多亿没有用完。这都是题外话，就不做评论了。
4、2017年，参与联通混改2017年8月，中国联通实施混改方案，混改的方案包括引进战略投资、联通集团转让股权，实施价格为6.83左右。光启集团投进去40个亿，大概5.8亿股左右。
当时光启集团宣称参与混改资金没有使用股权质押进行融资，但是。
参与联通混改的目的，我猜一是为赚钱，赚钱后可以把光启买壳上市的债还了；当时能参与混改的都是鼎鼎大名的企业，腾讯、百度、阿里、京东、苏宁、人寿、滴滴，可以想象一般的企业不可能拿到混改的额度，光启能拿到额度就很开心了，亏损？估计没想过。二是确实会有业务的协同效应，光启的天馈系统世界第一，在通信领域里和中国联通是再正常不过了，只不过后来光启的产能全部用于军工，还没有机会与联通实现合作，这是后话。
5、2017-2024年，投资联通减持联通2017年8月混改之后，股价连续跌了五年，是的，你没看错，最低点是2022年的3块左右。期间的反弹最高价基本就是混改股价附近，到现在也没超过这个价格。所以，光启投资联通一直是账面浮亏，没有赚到钱。
2021年开始，光启面临低迷的股价，同时还有质押付息的压力，逐步开始减持，一直减持到2024年。网上能查到的数据是截至2023年年末光启持有中国联通2.35亿股，2024年一季度末退出了中国联通前十大股东行列，目前持股比例未知。
6、光启股票持续质押这两次资本运作的资金实际上都是股票质押，大股东也只能持续质押，而这个质押是需要付息的。为了付息，光启这几年也是一直在减持，到目前为止，大股东持股比例剩下了38%。
光启集团持有的中国联通股票股价低迷，能质押出来一部分资金，剩下的就主要靠光启技术的股票质押了。从去年光启引进三次战投看，光启集团质押光启技术股票的金额可能就在70亿左右。
根据最新的公告，大股东在转让10%股份给战投一、战投二之后，剩余债务仅剩20亿，债务的减少估计可能与中国联通的减持有关。这个20亿的债务已经不算啥了，对于目前剩余的股份市值（以36价格计）210亿而言，债务比例已经很低了。
7、近三年金融暗战光启的超材料技术发展一日千里，为我国国防做出了重大贡献，2024年7月刘若鹏获得国防技术发明奖一等奖就是明证。颁奖词的评价相当高：“将超材料技术大规模应用在我国尖端装备领域，使得装备具有跨代的性能优势。”
但是，我们的进步就是对竞争对手的压力，光启本身作为军工企业有部队的保护，企业还派驻了军代表，对手无法搞破坏，因而选择了我国最薄弱的环节----金融进行打击。
过去三年大熊市有宏观经济的因素，也有金融暗战的因素。光启是受害者之一。
2024年2月5日是整个A股市场最黑暗的一天，光启最低价到了9.91，市值只有200亿，大股东持股市值只有80亿左右。我不知道这段时间刘若鹏团队是怎么过来的，但作为资本市场的老人，我知道刘若鹏和其他几个科学家经受了多大的压力和煎熬，我能感同身受。也许是这段时间加上2024年4-8月连续阴跌，让刘若鹏团队下定决心等行情好了之后进行化债。
这段金融暗战，我也不能讲的太多，能说的就是，除了竞争对手利用跨境通不断打压股价，还有国内的一批资金借机疯狂做空打压，为己谋私。为啥近几年宣传朝鲜战争的电影多了起来，因为我们这一代太需要上甘岭精神了，尤其是资本市场，前几年几乎被人压着打。
好在刘若鹏团队脊梁骨够硬，终于挺了过来，代价是中国联通持仓在最低位减持倒在黎明前，和三个战投。
二、战投情况1、引进战投刘若鹏这个团队，技术能力超强，但缺专职董秘，包括买壳上市、liant入股，对自身价值的判断，对dap的判断，与投资者的交流沟通，理解的不到位，自然做的也就不到位。相应的做出战投方案决策也就不奇怪，我的评价是，引进战投是被zib市场*****之后在konh下做出的非lix决策。
现在看，战投的意义在哪？除了缓解了刘若鹏团队当时的konh，好像也没啥大作用，还有个作用，就是株洲、天津政府获益巨大，利于基地建设。有人说大股东不用再质押了，无债一身轻。问题是此一时彼一时啊，目前光启的合理估值再也不可能回到200亿了，不会再出现当时的情况了。而且引进战投的代价有点大啊，15%的股权只作价70亿，不是贱卖了吗？刘若鹏团队开心吗?为什么不能拿到五年以后再还债？已经背了十年债了，再多背几年债务又何妨？
今时不同往日，光启已经有了天翻地覆的变化。
根据民间董秘在2024年11月27日的帖子，引进战投化债是军委的要求。这里我质疑一下，这个军委要求化债是什么时候出的规定？有红头文件吗？以我对制定政策过程的理解，即使要求化债，一是有必要全部清偿债务吗？不是可以设置一个债务比例就可以了吗？哪个企业不是负债经营？二是即使要求债务全部清零，有必要这么急着逼人还债的吗？一般政策出来都会有几年的缓冲期，这样逼人还债反而化不了债。所以，民间董秘的这个说法，我觉得是站不住脚的，这次引进战投背后的利益瓜葛，普通投资者是猜不到的。
2、大股东其实目前不需要战投公司2015年买壳上市至今十年，超材料的收入保持每年50%左右的增长，产业链各种突破，形成了七大能力平台，放在一级市场，这种黑科技公司目前估值千亿一点问题没有。
但是在二级市场就有问题了，股价随时在波动，投资者是用日来看待公司价值的，也是拿着放大镜找问题的。超材料虽然牛逼，但前面几年收入、利润都很低啊，怎么看都像是在炒概念啊。因此前十年光启股价都是怎么上去怎么下来，走的是宽幅震荡。我前两天刚写了篇专栏《致：还在苦苦等待光启下跌的假空头，光启不会再走A字了》，里面解释了为啥前十年老是会走A字，请参阅网页链接。
一直到2024年，公司新建、扩建产能，进入了跨越式发展阶段，未来三年收入、利润确定性翻倍增长，公司在二级市场的估值才逐步稳定在千亿附近，不出意外未来还会向两千亿、三千亿前进。
因此2024年11月至今5个月，光启股价一直横盘在40-50左右，这也表明了市场对光启价值的认可。刘若鹏团队持有的38%股权也升值到300-400亿左右。如果未来光启到万亿市值，这部分股权将升值到3000-4000亿，到时再偿还原来70亿的负债，只需要减持一点股份即可。
因此，大股东目前其实根本不需要引进战投，目前光启的跨越式发展已经被市场认可，现有的股权重新质押，完全可以应付原来70亿的债务，甚至也不需要将股权全部质押。
3、战投一、战投二的最新进展（1）几个公告战投一战投二已经缴款，但迟迟不见过户的公告。
2025年1月4日，公司出具《关于变更部分回购股份用途并注销的公告》，将回购的部分股份125.9万股注销。2025年2月11日，公司出具《关于回购股份注销完成暨股份变动的公告》，注销了125.9万股。
2025年1月23日，公司出具《关于控股股东转让公司部分股份的补充公告》，大股东西藏映邦与战投一、战投二分别签订补充协议、终止协议，取消、终止了战投一、战投二将表决权委托给西藏映邦的条款；并确认：“本次股份转让尚需通过深交所确认合规性后方可实施，并在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理股份过户手续”。
（2）解读：这是两个bug在通达信F10里，股本结构变动一栏中，2月份的总股本从21.5459亿股增加到21.5545亿股，理由是激励股份行权增加；然后又从21.5545亿股减少到21.5459亿股，理由是股份回购注销125.9万股。这就解释了公司为什么要回购并注销股份：因为公司激励股份行权导致总股本增加，进而导致转让给战投一、战投二的股份不足5%了，而不到5%是不能够以战投形式转让股份的。
表决权委托条款的取消，主要是涉及要约收购问题。大股东转让股份给战投一、战投二后，股份将减少至30%以下，而一旦又将表决权委托给大股东，又有表决权超过30%的问题，进而引发要约收购，因此双方签订协议取消该条款。
（3）战一二过不了户的原因猜想目前，战投一、战投二迟迟过不了户，上述两个bug已经被补掉，已不足以构成无法过户的原因。
这里猜测，无法过户的原因与民间董秘密切相关，民间董秘自称入股了战一二，但问题是在光启8-10月份大幅上涨的过程中民间董秘疯狂唱多，直接造成了利用内幕消息、操纵股价谋取暴利的嫌疑。这个是交易所不能容忍的，以至于拖到现在，最后的结果极有可能是处罚该大V，取消战一二，公司、大股东不受影响。
究其原因，这是公司董秘缺位的原因造成的，与公司基本面毫无关系。
至于最终能否成功，无所谓吧，对公司的发展没有什么影响，对大股东没有影响；对于地方政府也没有什么影响，地方政府关注的是GDP和就业，这种二级市场投资是锦上添花的事情；唯一有影响的是参与战投一、战投二的一些投资者，包括个人、私募等，到嘴的收益没有了。
而且，战投一二，虽然未过户，但公司已经将战投一二的股份质押给战投一二，形成实质上的债务减少。目前仅剩20亿的债务。
这里，我要对民间董秘曾通知过的个人、机构、牛散说，民间董秘是有利益纠葛的局内人，他说的关于战一二的话都要质疑一下，是不是公司的真实意思表达，尤其是一些负面说法，我不认为公司会同意让他到处说负面的消息，尤其是战一二的消息，两者是完全对立的，利益角度完全不同。做不成有什么风险？减持的风险？做不成大股东该笑疯了，减持？等等吧，三年以后再说。多关注公司的长期价值吧，少关注这种小道消息。
4、战投三进展战投三的价格是37.13，从10月份签署协议至今已有五个多月，期间雪球上流传了各种变化，公司也于2025年出具《关于控股股东转让公司部分股份的补充公告》，大股东与战投三一致同意，将乙方在原协议项下支付完成全部股份转让款的截止日期延期至 2025年2月28日。
一直到2025年3月28日，公司在互动易平台上披露，该战投三的股份转让具有一定不确定性。
战投三迟迟不成功，主要是因为公司股价横盘了近五个月，市场价与37.13一直没有拉开差距，参与战投三还要支付管理费、收益提成，还要锁定半年，不如在二级市场直接买入，因此响应者寥寥。
4月1日，光启股价跌破战投三价格，对战投三的能否成功形成了直接影响。
和战投一、战投二一样：最终能否成功，无所谓，对公司的发展没有什么影响，对大股东没有影响；对于地方政府也没有什么影响，地方政府关注的是GDP和就业，这种二级市场投资是锦上添花的事情。
5、4月1日午后dad的原因4月1日当天，我发了好几个帖子，说了其中的原因。
（1）近一周来频繁发布提示风险文字，引发dad3月份之前，民间董秘与公司关系密切，成为公司对外披露的发声筒，为其增强了公信力和影响力。
3月份之后，战一二过户受阻，其文字倾向大变。尤其是最近一周以来，民间董秘利用其影响力及与历来塑造的发声筒形象，不断提示融资盘风险，对小散户制造恐慌，这是最近一周来光启股价不断下跌的主要原因。尤其是4月1日中午，再次提示战投风险，成为了压垮市场的一根稻草，被有心资金、量化利用，最终引发了恐慌盘出逃，形成瀑布杀，公司股价因此大跌。
看盘面，4月1日下午量化、机构的自动化交易是自动根据他的语料进行卖出，形成了瀑布式下杀，其中还有其他机构、牛散的推波助澜。因此就不难解释中午的帖子，下午开盘就直接大单下杀。
（2）提示风险的时间点说明了民间董秘的动机和目的不纯。很多人觉得不以为然，网上唱多唱空的多了去了，一个大V提示下风险不是为小散好吗？这要看其真实目的。
民间董秘之所以是董秘，是因为代表公司发表了诸多言论，增强了其自身的公信力和影响力。而且他是战投一二的局内人，不是局外人，他关于战投一二的言论更有杀伤力。为啥机构看了他说的话就抛，就是因为他某种意义上代表了公司。他提示风险和战投三成功与否以及盘面下跌，本身就是互为因果的，预期会自我加强。
目前看来，民间董秘自3月初就已下岗，因此对战一二迟迟不能过户不了解原因。以我多年投行的经验看，正是民间董秘入股战投一二，导致了战投一二无法过户，因为涉嫌内幕消息和操纵股价获利。因此公司与其切割，准备让新董秘上岗。因此，看着民间董秘的发言做交易的可以改改了。这个切割也导致了民间董秘的不满，借题发挥说战投有风险，打压股价，搞黄战投三，以利于战投一二。
如果是代表了公司，公司会让董秘在战投三这个关键时间点做这个事吗？公司不知道多杀多引发恐慌盘的道理吗？很明显，民间董秘与公司不是一条心，是有自己的私心的。
（3）目的在于逼公司在战一二问题上就范战投一二迟迟过不了户，民间董秘到嘴的收益快没了，民间董秘心生不满。只要把股价打到战三价以下，把战三搞黄了，战一二就还有希望，不用转战三。这就是其真实目的。
想想看，天天发这种文字，除了给小散制造恐慌，对公司、对战投三有什么帮助？口口声声配合公司，这是配合吗？我看就是借机施压公司，让公司赶紧把战一二过户。这些天发这些文字除了打压股价，并不是真的为了给小散提示风险，是为了一己之私故意之举。
6、总结●战投能完全成功，多方共赢，对公司有利，大股东无债一身轻。唯一的缺点是大股东牺牲比较大。
●战投一二成功，战投三不成功，也挺好。战投一二，虽然未过户，但公司已经将战投一二的股份质押给战投一二，形成实质上的债务减少。目前仅剩20亿的债务，这个债务说实话已经不算啥了，怎么都有办法解决。大股东持股比例28%，目前持仓市值210亿左右，相对于剩余的20亿债务也完全没有风险。（注：根据2025年1月8日公告，大股东西藏映邦的负债规模，是20亿）
●战投三成功，战投一二不成功，也挺好，与上同。虽然4月1日民间董秘连续唱空导致了股价跌破战投三价格，相信由于公司强劲的基本面，以及对民间董秘的认识逐步到位，估计很快会收复失地，战投三会得到顺利实施。
●战投完全不成功，对公司也没有影响。大股东的持股比例38%可以保持不变，控制权不变，更有利于公司发展。目前持仓市值300亿左右，相对于60亿债务（剩余20亿债务+战投一二转让款40亿）完全没有风险。而且未来三年业绩翻倍增长，大股东未来持仓绝不止300亿市值的。
有人说战投不成功，公募基金进不来。那这么多年不也就这么过来了吗？公司的股价该涨还会涨，因为影响股价的是公司的基本面，不是看公募多少，不用过于焦虑，没有机构照样涨。
而且，20亿的债务相对于210亿左右的市值，质押比例不到10%；60亿的债务相对于300亿的市值，质押比例不到20%，不就符合机构的要求了吗？随着公司的基本面越来越好，股价不断上涨，市值不断提升，对应的质押比例会越来越低，这就越来越不是个问题。
再有疑虑的，问问自己：战投的事情很大吗？大过基本面的变化吗？对公司基本面有影响吗？公司和大股东都不急，你们急啥？投资要关注的因素最关键的是什么？
公司还是世界第一的超材料垄断企业，该扩产扩产，该新建新建，这就是基本面。